หน้านี้คืออะไร On-chain

หน้านี้อ่านว่า ตอนนี้ Bitcoin อยู่ช่วงไหนของรอบใหญ่ — สะสม, ปกติ, ร้อนแรง, หรือฟองสบู่ — โดยใช้ข้อมูล on-chain (พฤติกรรมจริงบน blockchain) ไม่ใช่กราฟเทคนิคอลหรือข่าว หัวใจคือเทียบ "มูลค่าตลาดวันนี้" กับ "ต้นทุนเฉลี่ยที่คนทั้งตลาดถือจริง" ผ่าน 2 ตัวเลข: MVRV และ MVRV Z-Score

MVRV คืออะไร

คืออัตราส่วนระหว่าง มูลค่าตลาด กับ ต้นทุนเฉลี่ยของทั้งตลาด — บอกว่าโดยรวมแล้วนักลงทุน BTC กำไรหรือขาดทุนกี่ %

MVRV = Market Cap / Realized Cap

Market Cap = ราคา × จำนวนเหรียญ (มูลค่าตลาด ณ ตอนนี้)
Realized Cap = รวมมูลค่าของทุกเหรียญ ณ ราคาที่มันถูกย้ายบน chain ครั้งล่าสุด = ต้นทุนเฉลี่ยทั้งตลาด
Realized Price = Realized Cap / Supply = ต้นทุนเฉลี่ยต่อ 1 BTC (เส้นประในกราฟบน)

อ่านเร็ว: MVRV 1.5 = ทั้งตลาดกำไรลอยตัวเฉลี่ย ~50% · MVRV < 1 = ราคาต่ำกว่าต้นทุนเฉลี่ย (ขาดทุน = โซนของถูก)

Z-Score คืออะไร

คือ MVRV ที่ ปรับให้เทียบข้ามรอบได้ โดยหารด้วยส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานของมูลค่าตลาด — ตอบว่า "ส่วนต่างมูลค่าตอนนี้ สุดโต่งแค่ไหนเมื่อเทียบกับทั้งประวัติศาสตร์"

Z = (Market Cap − Realized Cap) / std(Market Cap)

ค่ายิ่งสูง = ตลาดยิ่งร้อน/แพงเกินจริง, ค่าติดลบ = ราคาต่ำกว่าต้นทุนเฉลี่ย
คิดด้วย expanding std ตั้งแต่ปี 2010 — สูตรมาตรฐานเดียวกับ Glassnode / LookIntoBitcoin
ยอด cycle ในอดีต: 2017 ≈ 10 · 2021 ≈ 7 · 2024 ≈ 3.3 (peak ต่ำลงทุกรอบเมื่อตลาดโตขึ้น)

ทำไมต้องมี Z-Score: MVRV ดิบมีสเกลไม่คงที่ Z-Score ช่วยจับ "จุดสุดโต่ง" ของแต่ละรอบได้ชัดและเทียบกันได้

อ่านยังไง — โซนตามค่า

MVRV	Z-Score	ความหมาย	มุมมอง
< 1.0	< 0	ราคาต่ำกว่าต้นทุนเฉลี่ย ตลาดขาดทุน (capitulation)	สะสม / DCA
1.0 – 2.0	0 – 2	กำไรลอยตัวพอประมาณ — ช่วงปกติของรอบ	ถือ
2.0 – 3.0	2 – 7	กำไรลอยตัวสูง ตลาดเริ่มร้อนแรง	ทยอยขาย
> 3.0	> 7	Euphoria — ทุกครั้งในอดีตตามด้วยการร่วงแรง	ลดความเสี่ยง

ดูกราฟ: กราฟบน = ราคา (เส้นทึบ) เทียบ realized price (เส้นประ) + แท่ง MVRV + จุดสัญญาณซื้อ/ขาย · กราฟล่าง = Z-Score เห็นจุด Top (โซนแดง Z>7) และ Bottom (โซนเขียว Z<0) ของแต่ละรอบชัดเจน

ข้อมูล & การคำนวณ

ราคา BTC — live จาก CoinGecko (สำรอง Coinbase / Binance / Blockchain.info)

Market cap, MVRV, supply — จาก Coin Metrics (on-chain รายวัน)

Realized cap = Market cap ÷ MVRV · Realized price = Realized cap ÷ supply

Z-Score = (Market cap − Realized cap) ÷ std(Market cap), expanding ตั้งแต่ 2010

ค่าทุกตัวอัปเดตอัตโนมัติ ราคาเป็น real-time ส่วนข้อมูล on-chain รีเฟรชวันละครั้งตาม Coin Metrics

วิเคราะห์ยังไง & ข้อจำกัด

เป็น เข็มทิศรอบใหญ่ (สเกลเดือน–ปี) ไม่ใช่สัญญาณซื้อขายรายวัน
ใช้ทยอย สะสมในโซนล่าง และ ลดความเสี่ยงในโซนบน มากกว่าจับจังหวะเป๊ะ
เป็น ค่าเฉลี่ยทั้งตลาด — ไม่บอกพฤติกรรมรายกลุ่ม และมี lag
amplitude ของแต่ละรอบ เปลี่ยนได้ (peak ต่ำลงเรื่อยๆ) อย่ายึดเลขเป๊ะ
ใช้ ร่วมกับ indicator อื่น เสมอ อย่าตัดสินจากตัวเดียว

₿ Bitcoin MVRV

■ STRONG BUY — MVRV < 0.9

■ BUY — MVRV 0.9–1.0

■ SELL — MVRV 2.0–3.0

■ STRONG SELL — MVRV > 3.0